中欧基金：A股再探新低，静待曙光初现

　　上周五是美股市场一季度的衍生品到期结算日，多空双方激烈搏杀，涨跌反复。尾盘，油价下挫，主要股指也随之加速跳水：道指日跌4.55%，周跌17.3%，报19173.98点；标普日跌4.3%，周跌14.9%，报2304.92点；纳指日跌3.79%，周跌12.6%，报6880点。三大股指均创2008年金融危机以来最大单周跌幅。受此影响，今日上证指数盘中最低下探至2656点，最终报收下跌3.11%；深圳成指下跌4.52%，创业板下跌4.59%。

　　随着美国成为全球第6个新冠肺炎确诊病例破万的国家，政府将其全球出行预警提高到第四级不要出行的最高级别。白宫要求国会再拨款1.3万亿美元，其中包括对航空公司的援助及向美国家庭直接发放现金等，并考虑发行50年期和25年期债券提供资金。美联储与澳洲联储等九大央行建立临时美元互换机制以提供美元流动性。

　　中欧基金分析指出，目前从市场定价来看，全球经济衰退是大概率事件。全球经济主要受到三方面的冲击：

　　冲击1：供应端，中国此前工厂停工，很有可能会对包括欧美在内的全球经济造成冲击。

　　冲击2：需求端，全球消费受到重创。

　　冲击3：油价暴跌。油价下跌对全球经济来说是利好的消息，如果油价下跌20%，全球经济将增长0.3%。

　　从近期美联储释放的一系列政策来看，中欧基金认为，美联储向市场释放了一万亿美元的刺激方案，这一信息大超预期，向市场传达了政策会尽全力对冲经济损失的信号，使得投资者虽然并不确定疫情会给经济带来什么，但是倾向于相信政策会给经济带来同样的对冲，有效缓解了市场对经济的担忧。

　　同时向市场释放了超预期的“直接提供支票给美国国民”，虽然这一提议需要美国国会通过，但考虑到疫情的严峻性和选年等特殊因素，投资者倾向于相信这一提议会有效缓解零工经济脆弱性带来的失业矛盾。虽然支票并不能直接解决失业率，但可以解决失业率带来的问题。

　　目前来看，疫情出现有效控制迹象是海外股市、商品趋势性回升的前提。当前国际股市、商品尚未出现趋势性回升动力，债市、黄金或呈现震荡态势，美元资产或为当前的最优选择。

　　而对于国内，我国金融市场总体比较平稳，A股市场展现出比较强的韧性和抗风险能力，波动幅度相对比较小，投资者行为更加理性；金融市场流动性合理充裕，股市估值水平处于历史低位；外部环境影响是阶段性的。

　　中欧基金预计，国内资本市场在世界新冠肺炎疫情没有得到有效控制前，仍将呈现大幅震荡的走势，但随着确定性的不断增强、波动幅度将逐步减小，后续投资者将更加关注企业基本面的变化情况，只有呈现良好基本面趋势的公司才可能在流动性大幅波动下逐步走出螺旋上升的走势。

　　中欧养老2025拟任基金经理桑磊表示，今年以来，由于新冠疫情影响，全球风险资产出现大幅下跌，股票、黄金、原油、外汇均出现下跌。全球市场充满了恐慌情绪，各个国家都出现了股市跌停、熔断的现象。但如果回顾过去的30年，1997年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫，2008年次贷危机，2015年A股股灾，以及今年新冠疫情造成的市场大幅下跌，百年不遇的事件似乎每隔几年就会发生，而且最终大家发现，各种危机终将过去。我们回过头去看，所有人都觉得在危机中受伤最深的股票资产却在所有资产中涨幅最多。2008年的“万元户”，如果手拿最安全的现金到现在，会大幅跑输所有资产。

　　在桑磊看来，正确的股票或基金投资方式就像正确的生活的方式一样，当全国的疫情从爆发到逐渐稳定，人们不再需要每天一睁眼就关心今日全国确诊数是多少例，而是做好自己的事情——戴好口罩，少去人多的地方，每天锻炼身体，每天学习工作充实自己。如果投资者无法预测新冠疫情会对市场造成怎样的影响，并且这种影响究竟会持续多久，那么至少可以在市场大幅下跌之后，做好定投，长期持有。疫情是会过去的，优秀的公司仍旧会给股东回报。

　　投资最重要的不是预测，而是正确的应对。为什么社保和保险在A股中可以获得很好的收益，因为这些资金的负债稳定，投资资产规模不断增长。在市场低迷时，如果投资者的股票投资比例相对稳定，或是依然坚持定投，这就相当于低估值买入持有，正是类似定投+低估值买入持有这种投资策略，让社保等资金在A股中获得了丰厚的长期收益。这种投资方式值得我们学习和借鉴。