顶点财经：激烈震荡不改TMT主线，大消费有望复苏后程发力

4月21日，在整体市场回调的背景下，TMT板块剧烈下跌，与前期的强势上涨形成鲜明对比，上演了一番“过山车”式行情。目前来看，前期的上涨更多是部分半导体设备龙头公司业绩超预期，以及AI行情的拉动，极大逆转了市场的悲观情绪。对于此番市场回调，多数机构的观点都指向利空事件扰动和前期AI赛道的拥挤交易。市场担忧TMT板块可能受海外产业限制的影响，加之板块前期积累了较大的涨幅，部分资金选择获利出场致使板块大幅调整。但是不用过度担忧，目前来看TMT板块行情是有基本面支持的。首先从需求端来看，海内外对手机等消费品在今年下半年的复苏是一致认同的；其次从制造端来看，虽然行业处于下行周期，但这也会带来生产制造端的成本下降；最后，从库存周期来看，未来库存趋势是有望逐季下降的，所以到今年二季度大部分半导体设计公司库存会回到正常水平。目前来看半导体设备材料板块受益于国产替代，这有望穿越周期，所以半导体板块今年基本面明显向上。

对于半导体板块后续走势，虽然拐点尚未真正到来，但从长期来看，半导体行业仍是高景气赛道，成长空间可期，尤其是在今年代表算力的数字芯片设计类公司。去年二季度以来，芯片设计进入快速去库存阶段，四季度数字芯片PE（市盈率）估值明显低于半导体产业整体水平，估值性价比较高。加上创新蓄能往往最先带动的是数字芯片，数字芯片作为轻资产行业，研发投入等成本多在前期，后期一旦销量上升，利润将迎来快速爆发。

另外以食品饮料、医药为代表的大消费行业正在酝酿机会。目前来看，中国的消费逻辑跟美国有较大的差异。我国要先有经济的改善，有就业，有收入，才会有消费信心的回升。因此，中国消费复苏的整体节奏相对滞后，但最后会追赶而上。从历史经验来看，2008至2009年、2015至2016年的行情中，消费板块都是在后期发力。市场今年一季度对消费复苏预期的回落是正常波动，从中长期的资金角度来看，应耐心等待信心回归，目前也是布局时期。例如，医药板块从2021年中至今，调整了接近一年半，但国家对医药行业的投资力度并没有减弱，医保的结余也在扩大。去年市场投资风格的切换并不代表医药、消费等核心资产价值的消失，预计这些行业今年的表现仍值得关注。

顶点财经郭卫俊（执业编号：A0380622110001） 曾就职龙头券商，后做机构操盘手有过一个月翻倍记录，多年实战经验总结出交易系统。秉持“A股最大的利好只有价格低”的原则，擅长埋伏。周一至周五在微信视频号《郭大侠擒牛》直播，欢迎大家一起来直播间聊聊投资机会！

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